134号文对保险销售到底影响多大?新产品大卖正消除险企担忧

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10-10 20:18 首页 券商中国

图片来源:东方IC


10月1日起正式实施的134号文,是保险业史上最严“组合拳”,它将对行业保费增速带来怎样的影响?券商中国记者调查获悉,近期符合新规的产品预售情况要比此前市场预期的好。


新规下新产品大卖


134号文件,即中国保监会《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》,对人身险产品设计提出了“四项鼓励七项注意”。134号文是保监会限制中短存续期产品,降低万能险责任准备金评估利率上限等一系列监管政策的延续,主要受影响的快速返还型年金、两全险以及叠加万能附加险的产品是当前行业的主流产品形态。


不过,在10月1日之前,各家保险公司为迎接134号文落地,已筹备长达半年之久,随着报备成功的产品越来越多,对新产品的销售情况也开始“心中有数”。


比如人保寿险试探市场反应的产品“尊赢人生”年金保险系列,在返还期延后至第5年、且预定利率下调的情况下,销售情况良好,试销额远超目标20 亿而达到30 亿,新单保费较去年同期(业务节奏可比)实现正增长。这似乎证明市场对5 年后返还的年金产品仍然存在一定需求。


海通证券认为,产品仅是影响保单销售的众多因素之一,并非决定性因素。预计2018 年开门红上市公司的代理人数量与素质会有明显提升,强大的队伍销售能力可以支持产品切换,可推动新单保费稳健增长。


134号文对行业实际影响几何?


“未来几个月保费收入不达预期。“这是今年4月份以来,券商发布的保险业研报时用得最多的一句风险提示。对保费数据下滑、保险结构调整产生阵痛的隐忧,都来自10月1日正式实施的寿险业134号文。

近期,几家券商对134号文影响进行摸底和评估,主要观点如下:


01

乐观派


海通证券:


8月个 险新单增速回升,134号文影响有限,价值转型成效显著,产品结构和价值率提升空间巨大。保险公司净利润将逐季改善,源于投资收益率提升和准备金计提边际减少。估值仍处低位,继续看好保险股价戴维斯双击(价值增长+估值提升)。


1、134 号文对于2018 年开门红的影响较小,新产品试销良好,预计2018 年1 季度新单保费正增长。134 号文规定的“年金险、两全险的首次生存金返还时间必须在5 年以后”对于客户利益没有任何实质影响,客户并不会提前领取生存金,生存金往往会进入万能账户。


2、前8 个月个险首年期交保费:预计国寿同比增长10%,平安40%,太保40%,新华25%。8 月单月太保与新华保费增速回升,单月个险期交保费同比增长25%和50%。保费结构进一步改善,新业务价值利润率(NBV Margin) 提升。


3、短期催化剂因素不断,利率高位+业绩验证+政策催化。十年国债利率稳中有升,750 天移动平均国债收益率曲线于四季度触底回升,预计下半年和2018 年净利润将大幅增长;四季度个税递延型养老保险试点有望推出。


长江证券:


134 号文实施临近之际,部分新产品开始销售,产品测试结果积极,需求拉动的大趋势下客户对新产品返还政策改变的敏感度或较弱,同时保障类险种保费收入增长和结构占比存在优化趋势。


02

谨慎乐观派


天风证券:


1、134号文对明年开门红影响较大;银保产品受制于1年内返还比例不能超过20%的规定,受影响程度将大于代理人渠道


2、  2017年平安、太保、新华和人寿开门红主力产品均以快返年金为主。平安6月停售相关产品以来,个人新业务8月单月保费同比增速下滑至14%,未停售快返产品的太保和新华8月保费同比增速创年内次高。


预计中国平安2017年快返产品增速较快,预计2018年NBV(新业务价值)增速区间为20%-30% 。中国平安快返产品基本归类于短期储蓄类产品,2017年上半年首年保费增速达到77.87%,占总体首年保费规模的比例为57%,但nbv占比仅21%


在产品新业务价值率基本保持不变的情况下,若假设改造后的快返产品新保保费增速为10%,非短期储蓄类产品首年保费增速25%,则预计平安2018年的新业务价值增速为22.38%;悲观和乐观情景下nbv增速分别为14.4%,22.8%和31.1%; 


以健康险为特色的新华保险预计2018年新业务价值增速为25%左右。


3、上述新业务价值的分析框架是从产品的角度,实际上新业务价值还可以从供给角度进行分析,供给端分析结果较之产品角度会更乐观一些,但等待数据验证。


中产崛起将驱动寿险保费高增长


中金公司认为,中产崛起将驱动寿险保费高增长,增量来自三四五线城市。通过对中国寿险需求端的分析,预计:


1、随着数量更大、受教育程度更高、收入更高的80 后和90 后年龄段人口逐步跨入中产阶层,中国寿险的核心客户群将快速增长,推动寿险需求未来10 年持续高增长。


2、基于中金公司的测算,中国寿险保费长期成长空间超过8 万亿元(2016 年2.2 万亿元)。


3、三四五线城市的新兴中产家庭将带来巨大增量市场。

   

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